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美國(guó)提高可再生燃料油用量，刺激國(guó)內(nèi)外油脂價(jià)格大幅上漲，疊加馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)和國(guó)內(nèi)港口持續(xù)維持低庫(kù)存，后市棕櫚油價(jià)格將繼續(xù)振蕩向上。

　　全球植物油需求增速連續(xù)三年超供應(yīng)增速

　　美豆回調(diào)后開(kāi)始上漲，但是美豆龐大的庫(kù)存積壓加上未來(lái)南美新作大豆上市的影響，美豆價(jià)格難以持續(xù)攀升，預(yù)計(jì)將維持在950—1080美分/蒲式耳之間。但全球植物油庫(kù)存連續(xù)下降為植物油價(jià)格帶來(lái)些許支撐，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月報(bào)告，2016/2017年度全球植物油庫(kù)存降至1870萬(wàn)噸，這也是繼2014/2015年度以來(lái)繼續(xù)下跌。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度全球植物油總供應(yīng)量上升至2.8015億噸，而全球植物油總需求量在2.6207億噸，較上年度增加3.82%，且連續(xù)三年超過(guò)供給增速，這使得全球植物油庫(kù)存不斷降低。此外，美國(guó)環(huán)保部門(mén)發(fā)布了2017年使用可再生燃料油的目標(biāo)，美國(guó)可能會(huì)提高以大豆為原料的生物柴油的使用量。

　　棕櫚油市場(chǎng)供需緊平衡

　　原本10月份棕櫚油還處于產(chǎn)量高峰期，但因此前厄爾尼諾現(xiàn)象造成天氣干燥的滯后效應(yīng)，今年10月份棕櫚油產(chǎn)量意外下降。馬來(lái)西亞棕櫚油局公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月毛棕油產(chǎn)量168萬(wàn)噸，同比下降2.2%；庫(kù)存157萬(wàn)噸，同比只增1.8%。當(dāng)前，馬來(lái)西亞基準(zhǔn)棕櫚油期貨合約已經(jīng)觸摸3098令吉/噸，創(chuàng)下該合約2012年9月以來(lái)新高。目前，棕櫚油產(chǎn)量高峰期已結(jié)束，11月和12月產(chǎn)量可能進(jìn)一步下滑，棕櫚油價(jià)格也將繼續(xù)走高。

　　另一方面，馬幣兌美元已下跌至4.46左右，馬幣持續(xù)走軟亦為馬棕油價(jià)格提供支撐。此外，馬來(lái)西亞棕櫚油局要求運(yùn)輸行業(yè)的生物柴油強(qiáng)制摻混比例提高至10%，這將帶動(dòng)棕櫚油需求，有助于庫(kù)存下降。在棕櫚油供需緊平衡疊加全球植物油庫(kù)存走低的大格局下，棕櫚油價(jià)格依舊處于偏強(qiáng)格局中。

　　國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)下降

　　截至11月29日，全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存在23.95萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于5年平均值60.49萬(wàn)噸，且市場(chǎng)貨源集中，尤其廣東市場(chǎng)貨源極為緊張，大多工廠無(wú)貨。根據(jù)船期調(diào)查顯示，最新預(yù)估國(guó)內(nèi)11月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)40萬(wàn)噸左右；因船期推遲，12月份棕櫚油進(jìn)口總量預(yù)計(jì)調(diào)整至45萬(wàn)—50萬(wàn)噸。據(jù)了解，以上進(jìn)口大多會(huì)直接進(jìn)入工廠，因此國(guó)內(nèi)低庫(kù)存狀態(tài)有望繼續(xù)保持。此外，因新交規(guī)對(duì)超限超載嚴(yán)查，今年運(yùn)力十分緊張，部分商家提前進(jìn)行節(jié)前備貨，包裝油備貨旺季已經(jīng)啟動(dòng)，這將為油脂價(jià)格帶來(lái)一定的支撐。

　　綜上所述，全球油脂供應(yīng)偏緊格局為油脂價(jià)格上行奠定了良好基礎(chǔ)。而人民幣貶值趨勢(shì)難改帶來(lái)了進(jìn)口成本提升，加之棕櫚油供應(yīng)暫無(wú)壓力以及包裝油備貨旺季啟動(dòng)，棕櫚油中長(zhǎng)線(xiàn)仍然看好。